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天风证券:创业板并购重组大概率在2020年进入显著回升阶段

导语总体来看,本次《重组办法》主要聚焦在降低重大重组事件触发条件、恢复配套融资、允许创业板借壳上市方面,较2016有明显的边际改善,而新增的“加强重组业绩承诺监管”,则表明监管层对于市场乱象的治理并未放松。

幸运11选5-幸运十一选五彩票 · 2019-10-22 · 浏览870

  10月22日,幸运11选5-幸运十一选五彩票讯,10月18日证监会发布《关于修改上市公司重大资产重组管理办法的决定》(下称《重组办法》),相比于2016年版本,相关政策出现了显著的放松,这也进一步确认了重大资产重组重新进入放松通道。随着政策的正式落地,未来创业板并购重组规模及其对行业的影响成为市场的重要关注点。

  相比于2016年版本,本次修订主要集中在五个方面:取消重组上市认定标准中的“净利润”指标;缩短“累计首次原则”计算时间至36个月;放开创业板借壳限制;恢复重组上市配套融资;加强重组业绩承诺监管,打击违法违规。

  取消“净利润指标”以及缩短“累计首次原则”计算时间两项修改是为了降低重大重组事件触发条件,从而鼓励上市公司更高效地通过重组改善资产质量。放开创业板借壳限制将会丰富科技公司融资渠道,同时进一步改善创业板公司的质量;恢复配套融资有利于改善上市公司现金流环境;加强重组业绩承诺监管、打击违法违规是2016年版本和6月征求意见稿版本均没有的,这体现了监管层继续打击违法炒壳、遏制“忽悠式”重组的决心。

  天风证券认为,总体来看,本次《重组办法》主要聚焦在降低重大重组事件触发条件、恢复配套融资、允许创业板借壳上市方面,较2016有明显的边际改善,而新增的“加强重组业绩承诺监管”,则表明监管层对于市场乱象的治理并未放松。

  此外,天风证券认为,从当前的时间点来看,并购重组监管政策在今年6月已经显著的边际改善,从政策的调整周期来看,预计监管放松将持续2-3年;与此同时,今年6月5G牌照也已经发放,大规模商用将在2020年全面展开。所以,创业板并购重组规模将大概率将在2019年经历过渡阶段后,在2020年进入显著回升阶段。

  天风证券解释,随着整个板块业绩承诺到期案例的减少和TMT对业绩承诺的消化,商誉减值压力将会在2019年呈现出边际改善趋势,但真正的大幅改善要等到2020年。

  其二,5G产业周期的来临给科技板块带来了巨大的业绩提升空间,对创业板的内生增长形成较强的支撑。

  从产业周期的角度来说,5G产业周期有望在2020年全面展开。目前我们已经看到,移动通信基站设备产量增速和智能手机产量的回升。未来从5G基础设施建设、到手机产业链、到5G在TOC端的应用、再到5G在TOB端的应用,按照这样的产业逻辑和顺序,相关行业包括通信、电子、计算机、传媒等的内生业绩会逐步兑现,对创业板的内生增长形成明显支撑。

  因此,不管是从资产减值的压力、还是从产业周期变现的时间上来看,2019都是过渡之年,从2020年开始,以TMT为代表的行业,将一改在17、18年的创业板内生增长中大幅拖累的状况。

图片来源:123RF

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